摘   要
    进入21世纪，资金短缺依然是企业发展所面临的最迫切问题，无论企业的组织形式、经营规模有多大差别，无论企业的经济效益、发展前景有多少不同，但都难以摆脱资金短缺困境和对资金长期渴求的欲望，所以，融资就成为企业思考的头等大事。对上市公司而言，融资方式是多种多样的，如保留盈余、银行借款、折旧，也可以发行股票、公司债券等。这些融资方式的融资额分别占融资总额的比例关系，就构成了企业的融资结构，并表现出企业的融资偏好，这一偏好代表着我国上市公司对融资方式的选择方向。
    本文以上市公司的融资行为作为研究对象，并以“啄食”理论为依据，重点研究上市公司融资偏好问题。本文试图回答以下三个问题:(1)目前我国上市公司具有怎样的融资偏好?(2)我国上市公司为什么会有这样的融资偏好?(3)依据“啄食”理论，从哪些方面对上市公司融资偏好进行“纠偏”才能使我国上市公司实现企业价值最大化?
关键词:“啄食”理论 上市公司 融资偏好

Abstract
    What’s the most urgent problem faced in enterprise’s development in 21century? The answer will be: Shortage of fund! No matter the form of the company, the differences of the business scale, no matter economic benefit of the company, and the prospect of the business, it’s mostly difficult to break away from the shortage of the fund and desire to the fund for a long time. So financing became the first thing. As a listed company, the financing way is varied, such as keeping the surplus, loaning, deprecation, issuing stocks, company’s bonds, and so on. The way takes the proportionate of financing total value separately, form financing structure of company. It had a partiality, and the partiality represents the choice direction to the financing wan of listed company.
    The text regards financing behavior of the listed company and the research object, take “pecking-order theory” as a basis. The research attempts to answer three following questions: (1) what is the partiality for the listed company of our country? (2) Why is there such a partiality? (3) According to “pecking-order theory”, form which respect is it make the listed company of our country realize the maximum of company value to “rectify a deviation” to go on to have a partiality for to listed company financing?
Keywords: Pecking-Order Theory　Listed Company　Financing Preference

目  录
一、研究背景、目的及意义 7
（一）、研究背景 7
（二）、研究目的与意义 8
二、“啄食”理论的基本内容 9
三、“啄食”理论在我国应用的必要性和可行性分析 10
四、我国上市公司融资结构的现状 11
（一）、我国上市公司融资结构的现状 11
　　　1、资产负债率偏低，负债结构不合理 11
　　2、我国上市公司偏好股权融资 11
（二）、我国与西方国家融资结构的比较分析 14
五、我国上市公司股权融资偏好的原因分析 15
（一）、股权融资资金成本低 15
（二）、公司治理缺陷 16
（三）、融资工具少 17
（四）、信息不对称 19
六、相关建议 20
（一）、关注股权融资资金成本,完善股利分配制度 20
（二）、优化股权结构，建立激励约束机制，完善公司的治理结构 21
　1、优化股权结构，建立多元投资体系，保障少数股东权利 21
　2、规范经理层的运作机制，建立有效的激励和约束机制 22
（三）、构建有效的中国资本市场 22
1、大力发展公司债券市场 23
2、建立证券市场强有力的退市机制 24
七、小结 24
附录 25
文献综述 25
参考文献 34
致  谢 37

一、研究背景、目的及意义
（一）、研究背景
    西方融资结构理论中以梅耶斯为代表的“啄食”理论认为:企业融资的顺序应该是内源融资优于外源融资，外源融资中债权融资优于股权融资，上市公司偏好内源融资，在企业内源融资不足的情况下，上市公司首选的是债权融资。